他还发布了一项民意调查,询问用户是否需要增加一个编辑按钮。

Twitter后来表示,在马斯克发起投票之前,它们已经在开发编辑功能了,但这些推文似乎是马斯克决定不接受董事会职位的一个原因。在这一点上,尚不清楚马斯克是否会寻求增加他在Twitter的所有权,以强制实施变革。与许多其他科技公司不同的是,Twitter没有双层股权结构,这意味着马斯克9.2%的股份代表着9.2%的投票权。马斯克可能会增加他在该公司的股份,然后与其他激进的投资者进行合作,然后迫使Twitter进行改变。虽然33亿美元的股份还不到马斯克总净资产的1%,但却意义重大。马斯克是想从他的投资中获利,还是只是想改进Twitter的功能供他个人使用?还是别的什么意图,目前还不得而知。

Twitter现在的前景如何?

展望未来,华尔街分析师预计Twitter在未来10年内仍将保持两位数的增长。

Twitter也预计它到2029年将实现17%的净利润率,这似乎有点保守了。

Twitter是一个多年来功能没有太大变化的平台,而且感觉盈利不足。去年第四季度,Twitter的每用户平均收入仅为7.22美元,而Meta(FB)的每用户平均收入已经达到了11.57美元。我们注意到Twitter预测到2023年第四季度它的可货币化DAU将达到3.15亿,这意味着它的每用户平均收入可能会下降,也意味着与Meta之间的差距会更大。

Twitter的财务健康码?

截至去年年底,Twitter的现金流规模为64亿美元,债务规模为42亿美元。大部分债务来自可转换票据,不但利息负担非常低,而且还在继续产生现金流。在下图中我们可以看到,Twitter在过去三年中还产生了一致的调整后的EBITDA利润率。

由于Twitter在增长方面进行了大量投资,导致利润率在2021年略有下降,但总的来说,Twitter拥有强劲的资产负债表和现金流头寸,从财务偿付能力的角度来看,Twitter的财务也是健康的。

Twitter是否值得投资?

从估值角度来看,Twitter的市盈率为55倍,看起来并不便宜,但这是一家一旦该公司决定放缓在增长方面的投资,其运营杠杆就会导致利润快速增长的公司。

我们可以预见,Twitter在未来将会实现30%的净利润率。

在马斯克买入之前,Twitter一直是一个“展示给我看”的故事,尽管感觉像是可以实现货币化的拐点,但却无法实现丰厚的倍数。然而,在马斯克大举买入后,Twitter的股价与盈利的增长比率已经达到了2倍。

Twitter似乎总是在基于对未来创新的承诺进行交易——马斯克的出现使这种可能性变得更加可能了,我们认为这应该反映在Twitter的估值上。

基于20%的预期收入增长率,Twitter的股价可能是销售额的12倍,代表着未来12个月100%的增长。此外,如果Twitter找到了加速其平台货币化的方法,市场对它的普遍预期可能也会被证明是保守的。作为Twitter的老用户,我们感觉Twitter还没有完全将其订阅功能货币化,但这只是传闻。关键是,即使它在这方面没有任何的创新,该公司也可能通过增加新用户的方式来维持至少15%的收入增长,因为该平台仍然是最高效的媒体聚合平台之一。

虽然马斯克最终在没有任何实际影响的情况下平仓的风险仍然存在,但Twitter拥有稳健的资产负债表,而且还在继续产生现金流。与Meta 相比,Twitter虽然并不便宜,尤其是在盈利方面,但另一方面,Twitter提供了不同的社交媒体策略,其预计的用户增长也表明,它也没有面临Meta面临的问题。

尽管如此,我们还是乐观地认为,马斯克能够在Twitter内部激发一些创新变革,而且无论哪种情况,Twitter的股价都会出现大幅上涨。

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