1.行业生态：公司处于TMT行业，TMT行业连接个人客户，十分有价值。公司可以解决很多人与人之间交互的问题。发展空间十分巨大。

一：上游：公司对上游的供应商有很强的议价能力。

二：下游：公司通过连接绝大多数个人用户，有很高的价值，有较强的议价能力。

四：行业内竞争者的竞争能力：

（1）规模优势：研发，生产的优势会随着规模的提高而加强。

（2）规模劣势：在规模较小，用户粘性低的时候会很吃力。

TMT行业边际成本递减的原理，导致规模优势可以占据巨大的优势。行业内竞争十分激烈，各路巨头的布局平台型企业。用户数量越多，整个网络的价值也会越高。

五：潜在进入者：腾讯、小米、短视频等其他中国互联网平台。

2.公司在行业里的地位：Facebook是世界上最出名的互联网公司之一，与苹果、亚马逊、谷歌和微软齐名。拥有最广泛的用户和最强大的影响力。

3.进行公司研究

（1）公司历史的研究：

A：我们能否了解公司全面且真实的信息：公司产品的受欢迎程度相对容易了解。

B：具体情况：公司的主营盈利点是广告，公司通过社交软件和用户产生紧密的联系，尤其是用户与用户产生联系之后把关系网换一个平台的成本是巨大的，所以用户粘性十分大。在用户的基础上，公司发展Facebook、Instagram，Messenger、WhatsApp和Facebook现实实验室等，形成一个产业链体系，使用户黏性进一步加大。

（2）对管理层的研究：

A：公司的内在分裂性：即使把现有的全体员工都复制出来，也几乎不可能造出一个新的Facebook。

B：高管情况：高管任职时间很长，比较稳定。高管减持情况：扎克伯格有一定减持。

C：投资者相对高管信息不对称程度：相对较低。

（3）研究企业报表：

1.营业收入前5年年化增长率为33%，增长速度极快。

2.扣非净利润前五年年化增长率为30%，增长速度极快。

3.近5年股权稀释倍数是0.99倍，有一定的回购。

4.资产负债比19.5%，资产的资产结构十分保守。

5.B12较小，说明费用的资本结构比较保守。B13较小，盈利能力很强。

6.销售毛利率很高，产品力较强。

7.市盈率和市净率一般，高估的可能性不大。

8.PEG=1，估值合理，ROE较高，盈利能力较强。

9.研发费用极高。

10.应付账款比应收账款少，在上下游中议价能力较弱。

11.流动比率为5，经营非常安全。

12.存货销售比和应收账款销售较低，回收现金能力质量较高。

13.经营性现金流可以满足投资需要，有回购现象。

14.没有分红，研发费用很高的企业比较合理。

（4）公司战略：公司的战略是给人们提供优良的互联网社交环境，并逐步建立一个工作、生活、娱乐等的体系，使用户粘性不断提高，从而使自身的广告价值越来越高，从而提高收入。在研发上花费巨大，特别重视长期利润。

（5）公司正在取代的价值：公司的关系网可以增强现实世界的关系网，取代现实生活的社交。公司的广告可以取代传统广告商的价值。

（6）公司的网络效应（自催化）：用户间的单边网络效应是最强的网络效应。

（7）产品的吸引力：社交网络的吸引力很强，增强现实设备是数、形、声结合的交互、有很好的吸引力。

（8）产品能不能适应环境的变化：随着用户连接和供应商的变革，公司提供的服务也可以逐渐改变，能在一定程度上适应环境。

（9）产品的边际成本：很低。

（10）用户的退出成本如何：用户由于社交关系网，很难退出。供应商由于信誉累计、也不容易退出。

（11）是否有良好的产品或服务使公司的销售额在几年之内迅速增加：广告业务可以提高公司短期业绩。

（12）在最佳产品增长潜力发挥完了之后，是否有新的产品可以制作新的增长点：逐步建立的社交、娱乐、生活体系可以在以后提高收入。增强现实设备也是新的增长点。

（13）有没有强大的销售团队：Facebook已经在全球拥有了广泛的用户——尤其是美国和欧洲，拥有很好的声誉，董事长也是一个传奇人物。公司也比较重视营销，给不同的客户制定灵活的广告收费方式。

（14）公司管理：(公司的管理是否有一定的层次,是否重视员工和股东的权利，是否有损害股东利益的如增发股份，权证等的融资行为)：对员工：工资不错，有具有规模的培训体系，吸引人才的能力也很强。对股东：没有分红，对于高投入，高市盈率的公司恐怕是最好的选择。

（15）重视主业，不随意扩张。重视和政府的关系，重视生态环境和周边居民的关系：Facebook有一定争议的名声，其软件十分好，但之前发生“泄密门”事件，声誉受到损伤。

（16）研发：

A：公司的试错能力：公司有海量有粘性的客户，有一定的试错能力。

B：舍得花钱研发，研发要纳入考核指标，重视研发产出比：2020年研发费用为184亿，占营业额的21.4%。有极大的研发投入。

（17）公司可能被谁取代：A：中国的崛起。B:抖音等短视频。C：苹果、小米等手机厂商。D：腾讯。

评语：Facebook是世界上最著名的互联网公司之一。拥有最广泛的用户群体，我们认为关系网的迁移成本特别巨大，是很难迁移的。所以Facebook具有难以摧毁的优势。而不断发展的媒体等体系使Facebook的用户粘性增加，广告可投放数量增加以及广告的价值增加（可以提高收费）。鉴于当前的市盈率没有超过30，还算是一个合理的价格，可以入手。