1、FB的市值为7300亿美金，对应2020年静态估值仅为25倍——而以同日收盘价计，苹果、微软、亚马逊和谷歌的市盈率分别为32、34、73、和34倍。

2、压制Facebook股价估值的因素之中，最直接的当属苹果iOS14新隐私条款修改对广告收入造成的冲击，其次则是来自欧美地区的持续反垄断调查为业务带来的不确定性。

3、但是归根结底，投资者最顾虑的长期隐私源自内忧：近十年来，Facebook高度依赖广告的单一收入结构没有变化；而互联网广告行业本身已进入相对平稳的发展时期；

4、同时，从月活指标来看，Facebook的全球用户数都快达到中国大陆以外全球人口总数的一半了。

5、产品的升级改动主要集中于两个方向，一个是顺应移动互联网消费内容由图文向视频倾斜的大趋势；一个则是夯实平台的电商生态基石。

6、结合中台运营的基础上，提升广告的相关性、有效性和随之而来的转化率和单价提升。

7、海外市场的监管环境、快递、支付基础设施的相对落后，脸书为中小企业电商运营提供免费工具和培训，在打地基。

8、全球互联网广告市场3000亿美金，年增长10%，渗透率30%

9、2020末脸书总月活数已28亿，同比增长12%。

10、脸书目前7成以上用户都来自于北美欧洲以外的发展中国家地区，且亚太区用户增速16%

11、印度是当今所有人口大国之中唯一一个仍保有网民人口红利的。据印度电信局TRAI统计，2020年印度的互联网用户总数为7.55亿，占总人口渗透率仅为55%。

12、印度的社交网络用户渗透率仅为约50%（即大约6.8亿），却有着人口大国中罕见的中高增速，2020年增长率约9.6%。

13、在目前已有用户群中，Facebook（指主App）已占据绝对的主导地位。根据第三方数据显示，截至2021年1月，印度最受欢迎的社交网络前五排名依次为：Facebook（84%）、Youtube（7%）、Instagram（3.2%）、Pinterest（3%）及Twitter（2.3%）。

14、该项调查未将WhatsApp认定为社交网络，但这款Facebook旗下的通讯软件在印度的渗透率也达到了64%。在可以预见的未来，这种强大的网络效应构成的先发优势将使得Facebook持续受益于印度网民大盘增长带来的用户增速。

15、当我们说到Facebook的“用户放缓”，真正面临“用户放缓”困境的其实是Facebook的大本营：北美（美国和加拿大，下同）和欧洲地区。在全球月活用户中，Facebook的北美和欧洲月活用户分别“只”有2.58亿和4.19亿人，同比增速已经降至4.03%和6.35%，渗透率分别超过六成和五成。

16、北美和欧洲用户至关重要，因为正是这合计占比不超过三成的6.7亿月活用户，为Facebook公司贡献了超过68%的收入（588亿美金）；剩余的21.2亿月活用户，一共只贡献了272亿美金的收入。

17、造成这种收入/用户数倒挂的原因显而易见，发达国家及地区用户的高消费能力天然注定了更高的用户商业价值。从Q4的最新数据来看：北美地区的单季度ARPU在传统旺季的Q4达到了53.56美金/人，全年则超过163美金。欧洲区单季ARPU则为16.87美金/人，全年则超过50美金

18、亚太区的全年ARPU仅为13.77美金/人，其他地区更是只有可怜巴巴的8.76美金/人——随着发展中国家GDP增长、通胀水平和居民消费水平提升，广告单价和随之而来的ARPU提升几乎是必然事件；当然，这会是一个超级长期的过程。

19、在新兴地区ARPU保持温和增长的同时，北美和欧洲地区的全年ARPU实际上较去年分别上升了17.6%和15.4%。这得益于Facebook App和Instagram在电商领域的积极尝试。

20、从过去的五年间，国内投资者可以藉由腾讯、阿里和美团等互联网巨头（尤其是腾讯）的业绩增长规律和发展途径中观察到一个事实规律：在夯实了用户留存的基本盘前提下，单用户的全生命周期价值挖掘同样大有可为，ARPU的增长倍数往往大大超乎预期，对企业的业绩拉动作用不亚于用户数量的增长

21、对于市场开拓较早、用户数据积累较深、网络效应已经形成且占据了市场主导地位的Facebook而言，与其最接近的其实是16-18年微信。不知是否有意借鉴，扎克伯格日前在业绩会上所提出的四大核心战略中，“重视完善即时通讯工具”和“为小企业主提供线上商业化工具”，便像极了微信这些年的举动。而微信在“支付+小程序+朋友圈+视频号”生态上取得的巨大成功，相信无需赘言了。

22、1000万台在智能硬件领域是一个非常重要的里程碑。无论是从供应链的规模经济，还是从第三方开发者创收角度而言，1000万用户意味着一个真正意义上的可持续发展的“生态”建立的可能性。这也是为何扎克伯格能很自信地说出，“未来已来”；据他自己披露，Oculus平台上收入超过百万美金的开发者数量已经超过60个，相较几个月前翻了一番，颇有加速发展的趋势

23、即使Oculus未能如他画的大饼一样，成为“下一代主流计算平台”。对于一家主业稳健、在多个市场占据主导地位，净资产收益率常年20%+、现金流极佳、扣除现金后前瞻市盈率仅21倍的公司，VR不过是一项搞不成无损主业投资价值、搞成了可能价值万亿的附加期权罢了。